建行杭州四季青支行：智能投顾在中国发展的机遇

　　大数据技术的广泛应用促进了财富管理行业的管理理念、管理方式的变革。伴随着经济发展带来的社会资产配置结构的变化，近些年来，以智能投顾为代表的数字化理财业务在我国呈现爆发式的增长态势。受限于当前弱人工智能时代的技术水平与我国现有法律法规对投资、理财业务的准入门槛，我国的智能投顾业务正面临着以监管阻力为主的诸多问题。

　　一、智能投顾的界定

　　智能投资顾问，英文叫作Robo-Advisor，简称RA，直译过来是机器人投资顾问，是指虚拟机器人基于客户自身的理财需求，结合现代投资组合理论，通过算法和产品搭建一个数据模型，从而完成以往由人工提供的理财顾问服务。具体实施上，智能投资顾问通过各种方式，包括在线调查问卷，获取投资者关于财务状况、投资目标、投资期限、收入、资产和风险等方面的信息，了解投资者的风险偏好以及投资偏好，从而通过已搭建的数据模型和后台算法，例如使用马克维茨的投资组合理论，为投资者提供个性化、低成本、高效率的理财建议。

　　二、智能投资顾问在中国的发展机遇

　　(一)国内智能投资顾问现状

　　据统计，目前公开表示具有或正在研发智能投资顾问功能的互联网理财平台已经超过20家，但智能化程度参差不齐，与美国同类企业相比仍有差距。部分互联网金融企业以智能投资顾问为噱头，并非真正实现了智能化。一些P2P企业仅对用户进行简单的风险偏好测试，根据用户偏好推荐相应理财产品，更多的属于分散化投资，并未使用先进的数据算法优化投资模型。

　　(二)国内发展智能投资顾问的市场机遇

　　1. 证券行业变革为智能投资顾问带来发展机遇

　　互联网证券兴起，佣金率下行倒逼证券公司探索新的盈利点。以智能投资顾问为代表的增值服务能够有效提升客户体验，满足个性化需求，同时充分发挥证券公司在投资研究、产品设计等方面的专业优势，有助于实现经纪业务的转型升级，开拓新市场空间。

　　互联网证券对智能投资顾问的推动作用体现在两方面。首先，为智能投资顾问的用户扩张奠定基础。智能投资顾问的发展主要依赖线上渠道进行，目前中国网民人数已近7亿，互联网普及率达到50.3%，互联网证券在过去几年通过线上渠道有效扩展用户规模，为智能投资顾问的进一步发展聚集海量线上用户。其次，有效降低获客成本。与传统的线下营业部相比，互联网渠道能够以低成本获取海量客户资源，从而大幅降低智能投资顾问的成本，尤其对众多区域性的中小证券公司的吸引力更大。

　　2. 社会资产配置结构变化推动智能投资顾问发展

　　千禧一代更易接受互联网化的智能投资顾问。千禧一代与个人电脑差不多同时诞生，在互联网的陪伴下成长。目前他们日益成熟，逐步成为社会的主流消费人群。从使用习惯来看，更互联网化、更个性化、更便宜的智能投资顾问模式将受到新一代人的追捧。

　　同时，我国居民资产配置尤其是高净值人士逐步由非金融资产(以房地产为主)向金融资产转移。居民金融资产配置需求的提升呼唤更好的理财服务。如图2，2019年年末，高净值人士金融资产配置比例接近80%，较2005年的52.6%有明显提升。对于整体个人居民来说目前存款和房产投资仍然是中国居民的主要投资理财方式，其中存款占比为40%，不动产投资占比为35%，其他非存款类的理财如股票投资、债券投资等的占比相加不足20%。由于2015年资本市场经历牛市行情，理财资产配置的实际比重会高于统计数字。尽管如此，与欧美发达国家相比，我国居民金融资产配置比重明显偏低，例如在金融市场发达的美国，2019年年末居民金融资产配置比重高达80%，而英国居民金融资产配置比重亦高达63%。

　　根据招商银行和贝恩公司共同发布的《2019年中国私人财富报告》中针对我国高净值人群进行的有关未来投资趋势的采访，2019年高净值人群对各个资产品类配置预计将更加均衡，高风险高收益型产品配置(股票、公募基金等)和较稳健产品配置(银行理财产品、保险)预计同步增加。同时体现出高净值人群更加积极、审时度势进行大类资产多元配置的意识增强。未来中国居民的资产配置预计会向多元化、合理化方向发展，从原来的不动产、固定收益类投资项目逐步向私募基金、期货、期权以及各种金融衍生工具拓展。随着固定资产向金融资产转移，居民的金融理财、资产配置及投资咨询等需求将显著增长，未来智能投资顾问有望充分受益，更好地满足居民资产配置方面的需求。

　　3. 经济发展带来巨大理财需求

　　经济发展带来了巨大的理财需求，但投资渠道匮乏。《2019年中国私人财富报告》显示，2018年中国个人持有的可投资资产总体规模达190万亿元，2016-2018年的年均复合增长率达到7%。然而，目前我国投资渠道依旧匮乏，大部分投资资产集中于银行、基金以及信托等机构发布的理财产品。

　　长尾客户的潜在市场空间巨大。以余额宝、P2P为代表的快速崛起的互联网金融在短短两三年内不断侵蚀传统银行业务，令人们意识到长尾客户巨大的蓝海市场。智能投资顾问，便是下一个加强覆盖长尾客户的子领域。零壹财经院发布的《中国个人理财市场研究报告》称，目前我国参与互联网理财的人数在3亿以上，占全部理财人群的60%—75%。根据《2019年中国私人财富报告》，2018年，可投资资产在1千万元人民币以上的中国高净值人士数量仅约197万人，其中超高净值人群规模约17万，可投资资产5000万以上的人群规模约32万人。从财富规模看，2018年中国高净值人群共持有61万亿人民币的可投资资产，年均复合增速为12%;其中超高净值 人群持有资产25万亿人民币，2016-2018年均复合增速为17%。高净值人群人均持有可投资资产约3080万人民币，与2014-2016年基本持平。足以看出长尾客户的潜在市场空间。