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再来聊一聊茅台!

发布时间:2024-06-17

近段时间以来,贵州茅台持续作为市场热点,在各大网络平台,或者是讨论群中持续发酵。当然在我们的粉丝群体中,其实也有不少粉丝朋友也是对于白酒(主要是茅台)相当关注,也希望我们能及时多聊一聊。

所以今天的文章我们打算再来谈谈茅台,首先分享回顾市场投资大佬们的观点,并借着我们昨天直播的余热,聊聊我们对于白酒的观点。

话不多说,回顾开始:

1.首先是大道段永平的观点

其实昨天我们已经分享了。大家可以回顾:苹果和茅台,段永平最新观点!

此外,我们在“股王”出手了、关于白酒!段永平这么说等文中,也着重整理过大道对茅台的观点。文章中大道以简明扼要的言语,回答了市场对于白酒(茅台),诸如茅台多元化、年轻人不喝白酒、巴菲特为什么没买茅台、对茅台的长期估值看法,何时考虑卖出茅台等疑问。

本文这里不做重点展开,但强烈推荐大家好好看一看。

2.其次是张坤、但斌、林园、乐趣的观点

张坤曾在早年接受访谈时提到他对茅台的观点。大致列几点:

·对于像茅台这种盈利几乎全是自由现金流的公司,比如说30倍之内,都是非常简单的决策,根本不用考虑它是不是被高估了。

·所有人都知道茅台,成本50块一瓶的酒出厂价969块。赚钱吗?赚。羡慕吗?羡慕。你去复制一下试试?你都无处着手。就像巴菲特讲的,你给我1000亿美金,我可能不知道怎么去跟可口可乐打,但我知道怎么跟美国钢铁打,怎么跟这些靠资产堆积起来的公司去打。

·茅台在2013年遇到的问题是需求侧的断崖,但在供给侧并没有人替代它。它还是中国白酒的第一品牌,这件事是没有变的,很多人没想过这一点。大家想的是,三公需求占一半,这种需求没有了。如果只看一年,这是对的,是核心矛盾。但如果看十年,这就不是核心矛盾,东西好不好才是核心矛盾。

所以站在现在时点,大家也可以审视一下,茅台的基本面逻辑有无发生重大改变。

另外我们在大佬看好这两大行业!一文中提到过但斌的观点,文中但斌强调了白酒文化、白酒品牌的重要性。而在这一板块步入合理!一文中,林园则针对于白酒总销量下滑的事实,表达了其观点。

最后这里,再提一位长期投资茅台的投资人,乐趣。

如果有网友读过他的文章,应该对他的投资经历不陌生。他从2010年开始投资茅台,中途调仓换股后,在A股仅持仓一只个股,即茅台。至今10年来,仅凭借投资茅台,也收获颇多。今日,其也在雪球平台上表达了他不要太伤怀的观点,如下图:

3.最后是价投圈直播晓荣老师的观点(摘录部分):

1.去年还有今年初的时候,我们主要是在看腾讯,因为腾讯之前不是一直在跌?我们那时候一直在重点看腾讯,因为腾讯那时候估值很诱人,但是股价又很弱。我认为从现在开始,如果白酒还跌的话,这个阶段的白酒的机会就有点类似像去年底和今年低点的时候,腾讯的那种感觉。但不是说是今天白酒就止跌了。

2.目前五粮液静态估值是17倍,然后相对来说也没报表上也没什么槽点,主要是一个销售的压力。那到底影响有多大?那我们不妨回到过去最难的年份去思考一下。

当年禁酒令的时候我了解它利润从高点100亿到低点大概59亿,差不多是一个打六折的水平。如果按照这300亿去打个六折,再给个20倍,那差不多对应到现在还有个30%左右的调整幅度。就差不多跌到十五倍以下,十二三倍。(意思是极端情况值得考虑测算一下)

3.白酒其实有一点跟宏观的。因为这几年如果大家觉得生意不好做,那对于高端白酒的消费场景确实会受一定影响。最近白酒跌不就是因为所谓的茅台终端价格出现了松动?其实茅台的终端价格松动也不是最近这段时间,只是最近时间表现比较明显。

4.现在茅台终端价格松动了,五粮液销售可能就会有点压力。正是因为这种原因,可能它的利润潜在波动就会比茅台大。因为茅台,虽然你看终端价格降了,但出厂价1169,其实受的影响并不大。另外,泸州老窖的逻辑是也是这样的逻辑。

5.老窖为什么前几年的增速比较高?其实老窖在更早以前犯了错误。那他前几年只是纠错,所以说他找回了他以前犯错没有搞回的东西,所以你会看到他前几年由于他的领导人也前几年的决策是正确的。所以说你就会看到前几年他找回了场子。你会看到老窖前几年增速还可以,但是也不能太指望未来的增速,像前几年一样,百分之二三十?

但是,老窖现在不管是按静态还是动态看,它也就是17倍到20倍出头这样的样子。那么基本上它的逻辑和五粮液是一样的,当茅台出现价格终端价格出现松动的时候,他也一样面临这个问题。所以估值不要搞贵了。

6.茅台就更牛了,茅台是一手收钱,一手收货,几乎没有什么应收的东西。其他两家五粮液和泸州老窖的应收的那个账目下还是有一些东西的,光应收款项融资就有几十亿、一两百亿。不过倒也没有太大风险,现金特别大类现金它属于是银行兜底的。

现在这个价格的茅台对应着约4%甚至5%将来的股息率(如果股价不涨的话),那我相信在未来五年,十年以内,肯定会有一个阶段性的牛市,茅台的股价大概率不会在这个价格之下。那假设说股价上我不亏的话,其实光是有股息4%股息对我来说,我就已经满足了。如果能用这种心态去看的话,其实就没有问题。但是实际上茅台是有潜在增速的。

7.茅台历史的PE值,如果做一个复盘的话。你会发现基本上茅台在一些大熊市的底部都会回到20倍左右。当然了,有一个特殊时期那就是禁酒令。2012年到2016年禁酒令时期。茅台的估值就一直在20倍以下,最低的时候干到过十倍八倍。这种机会,我觉得可能是难得一遇的机会。我觉得像茅台这样的公司,如果在普通的熊市,你能干到的机会可能也就是20倍左右了,20倍以下一点点,大概是这么个情况。

对于茅台而言,如果进入了20倍,现在也就20倍出头一点,肯定是值得关注的。对于其他的白酒,你可以稍微打个折扣,个人认为像五泸这种级别的,15倍左右也是可以看的。

8.作为价值投资者,就像前几年牛市的时候,那个煤炭公司十倍PE,8%的股息率,你不看吗?还有移动前两年的时候8%的股息率也是十倍,你不看吗?那么对于茅台,虽然销售终端价格短期承压。甚至可能也影响五粮液泸州老窖等。但是我估计都影响不了茅台(利润),你茅台出厂价1169影响得了他吗?我觉得影响不了。

PS:本文仅为观点分享,不做投资建议。

来源:证券之星资讯
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