中秋国庆双节假期结束了，此次长假大家的出行热情很高，许多高速都堵成了长龙。券商们也预计双节的消费数据可能会超出市场预期，对A股的消费类公司形成支撑，推动市场反弹。而随着四季度行情拉开帷幕，投资者们也开始关心A股四季度行情将如何演绎。对于这个问题，近期也有不少基金经理发表了自己的看法，我们不妨看看基金经理们是如何看待即将到来的四季度行情的。
一、诺德基金谢屹：复苏如期加速，股市反馈相对滞后
股市虽然是经济的晴雨表，但其反应的节奏并不总是同步，有时领先基本面，有时滞后基本面。从经济周期的角度来看，7月以来经济数据改善显著，PMI突破50大关进入扩张区间，消费、地产、制造等领域也都看到了需求的改善，所以本轮经济复苏上升周期的第一阶段已经在2023年7月完成。但股市却自7月以来，没有展现出经济体本身的韧性。除了持续了几周的反弹之外，后续出现下跌趋势，直到9月末。这与基本面是相对背离的。
对于目前滞后的原因，诺德基金谢屹认为首先是外部因素，当前海外资金环境依然紧缩，股票作为长久期资产的估值是受到压制的，尤其港股，并进一步拖累A股的估值。而内部因素则来自资金面。目前整个市场仍处于逐步回暖的状态，此时资金往往可能选择忽视基本面的复苏。另外股票作为一种商品，也受到供需关系的影响，此前大量增加的新股供给可能使得股票整体供过于求。
但针对以上因素，诺德基金谢屹认为此时或许恰是机会。首先新股上市的节奏已经开始放缓，长期主导股票最重要的基本面已经在复苏中。当前的主要风险在于海外利率，但大概率不会成为主导因素。所以资金是否愿意参与A股市场，实际更多只是时间问题。而在绝大部分资金选择忽视基本面的时候提前布局，或许会是获取超额收益的良机。
综上所述，诺德基金谢屹认为国内经济的复苏依然在进行中，股市对基本面的滞后反应或许不会持续很久，相反预计在今年第四季度随着经济数据的持续改善，有望出现较为显著的回升。
二、前海开源崔宸龙：当前市场处于历史较低位置，非常看好四季度行情
2023年的四季度A股市场会有什么样的表现？能走出什么样的行情？对于这个问题，崔宸龙坦言不论是从PE还是PB等指标来看，当前市场无疑处于历史较低位置，自己非常看好四季度行情。
崔宸龙认为，过去一段时间，虽然经济基本面受到国内外诸多因素影响，但复苏的趋势并没有改变，只是需要更长的时间来实现这个复苏过程。其中，航空、酒旅等受到疫情影响较大的行业复苏速度较快，后续随着经济复苏进入正循环阶段，市场走出反弹行情的概率很大。此外，随着限制大股东减持、支持分红回购等诸多政策的出台，市场情绪正在逐步改善，尽管短期内难以逆转诸多国内外的不利因素影响，但我们需要给予市场能够恢复信心更多一点耐心。
展望四季度，崔宸龙看好之前受到高美债利率压制的成长股会有反弹行情。崔宸龙认为诸如新能源、半导体、军工等传统成长股方向，在过去一段时间受到高美债利率的压制，整体下跌幅度较大。但这些行业的基本面情况依然良好，行业增速仍然保持着快速增长。所以这些方向都具备较好的上涨基础。
三、天弘基金谷琦彬：四季度关注三大投资方向
随着市场进入四季度行情，天弘基金谷琦彬表示，首先当前库存周期已处于本轮行情底部区域，而在近期政策持续出台下，经济越来越展现出韧性的一面。对于后市，谷琦彬认为地产产业链、制造业升级和低碳类资产是需要重点关注的三大方向。
在地产产业链方面，谷琦彬认为很多资产的股价已经回到了2022年10月的低位，即使不考虑行业向上修复，仅仅是供给侧细分格局的大幅优化，也可以给地产链相关龙头提供一定的阿尔法，有很大的正期望值。
此外，在制造业升级方面，谷琦彬表示其看好新能源汽车产业链等国内制造业转型升级主线。该板块从2022年四季度起调整至今，估值下行幅度明显。这个定价所蕴含的预期仍然悲观。但今年新能源汽车产业链有非常多的创新，其中一些结构性机会值得关注。
最后，在低碳方向，谷琦彬认为低碳行业的成长类龙头估值已经下滑至周期股的定价水平，具备相对好的赔率。
总的来说，三位基金经理尽管看好不同的方向，但对A股四季度行情都比较乐观，均认为过去一段时间市场估值持续调整为A股市场带来了一定的性价比。随着未来经济基本面的复苏和政策的持续加码，后续国内经济有望走向正循环，市场走出反弹行情的概率较大。
