8月30日，浙商银行公布了2023年中报业绩。报告显示，上半年浙商银行实现营业收入332.27亿元，同比增长4.68%；归属于股东净利润77.43亿元，同比增长11.03%。作为十二家全国性股份制商业银行之一，浙商银行今年以来的发展非常优异，新管理层就任后，净利润时隔4年再现两位数增长，经营业绩继续跑赢大势。
然而，这家具备显著成长潜力的银行在资本市场上的估值仅为净资产的一半。笔者认为，这种情况在很大程度上归因于市场对银行业以及浙商银行本身存在较大的预期差异。随着业绩的逐步证实，这家稀缺且具有城商行潜力的股份行有望重新展现出巨大的价值。
银行如何为实体经济添动力
二十大报告定调要以“中国式现代化”全面推进中华民族伟大复兴，首要任务是实现高质量发展，要坚持把发展经济的着力点放在实体经济上。金融业作为经济发展过程中的“血脉”，连接各经济参与主体，在实现我国高质量发展进程中，要充分发挥其主观能动性，促进金融与实体经济的良性互动。
如今中国银行业面对的是我国新一轮的产业结构转型，这在历史上是有先例的。在20世纪70年代，石油危机席卷全球，重工业产业遭受重创。德国作为当时以重工业为主导的国家，GDP增速明显放缓，钢铁、石油加工高能耗传统产业出现产能过剩现象。
为应对此次冲击，德国踏上了经济转型升级之路。最具代表性的是1982年科尔政府上台后实行供给侧改革，积极推进减税、私有化、产业结构升级等政策。最终，德国经济回暖，实际GDP增速由1.4%逐渐提高至5.3%。
我国当前GDP增速同样出现放缓问题，在钢铁、合金、焦炭、水泥等传统制造业方面存在产能过剩现象，同时也同处于经济转型进程之中。此外，我国当前经济转型也同样以供给侧改革为重点，强调紧扣“巩固、增强、提升、畅通”八字方针，与德国供给侧改革在某些改革内容上存在相似性。
二十大报告明确指出，金融工作总方针将聚焦于支持实体经济高质量发展。当前我国金融体系以银行间接融资为主导，直接融资占比较低。因此，预计在未来一段时间内，银行间接融资渠道将有望扛起支撑实体经济高质量发展的重任。客群上探索小微企业融资突破口，行业上支持高端制造业，区域上加强中西部及东北地区金融供给。
技术上通过数字化转型扩大客群、完善风控，进而在扩大信贷投放规模、优化底层资产质量、保持金融体系稳定性等方面受益于实体经济反哺。
浙商银行：少数突围的佼佼者
在这一轮产业结构转型的进程中，浙商银行凭借产业升级、普惠金融和数字化转型等优势，有望成为少数突围的佼佼者。
产业升级方面，新上任的浙商银行管理层首次提出了“经济周期弱敏感资产”的概念，并将其作为新阶段的发展目标。这一概念意味着无论宏观环境如何变化，相关行业增长仍能保持稳定，甚至能够自动逆向调节。
基于当前弱复苏的现实条件，浙商银行聚焦于小额分散资产、弱周期高端制造行业资产以及CSA客户服务总量这三个方面来实现新的发展策略。
截至2023年上半年，浙商银行经济周期弱敏感资产(小额分散资产、弱周期行业资产、客户服务总量)实现营收95.16亿，占比29.58%，较年初增加1.05个百分点，较战略提出时(2022年6月末)提升5.24个百分点。零售、小贷、供应链金融等小额分散资产增量占贷款增量的65%。可见，浙商银行经济周期弱敏感资产策略体系已经取得了显著成效。
普惠金融方面，在浙商银行的小贷业务线，有一句口号被客户经理们广为传颂：“做近、小、好客户，做真小微”，这也是当下最流行的“KYC”(了解你的客户)理念。这种既能够保障发展增速，又能保证资产质量，实现商业可持续发展的运作方式，逐步积累出优质的客户基础，使浙商银行成为陪伴客户成长的“主办银行”。
为了推动普惠金融向善，浙商银行加强了制度设计，立足于小微企业的经营特点和风险特征，探索专业化经营模式。浙商银行专门建立了适合小微企业的专营团队模式、信贷制度、特色产品、系统流程和风控体系，并在同业中率先建立了尽职免责机制，从根本上解决了基层业务人员“敢贷”“愿贷”“能贷”“会贷”的问题。
一系列创新尝试使得浙商银行在市场上获得了先发优势，开创了差异化的发展道路。在过去的17年里，浙商银行的资产质量始终保持优良，贷款规模逐年增长。截至6月末，普惠型小微贷款余额达到3000亿元，占各项贷款的比重超过20%，在十八家全国性商业银行中位居首位。其中，浙江省内普惠型小微贷款余额1246.83亿元，占全行比重超过40%，在股份制银行中居首位。普惠不良率仅为1.01%，远低于行业平均不良贷款率2.18%。。
在数字化转型方面，浙商银行以"智慧经营"为核心理念，致力于深化并落实发展基础，弥补短板，解决高质量发展中的深层问题。这一策略通过综合运用数字化科技手段、市场化产品和工具，形成高效优质的金融服务方案，确保在风险可控的前提下实现“资本最节约、效益最可观”的目标，推动规模、质量和效益的协同提升，实现高质量发展。
据详细介绍，"智慧经营"体现在七个方面，包括智慧创收、智慧清收、智慧风控、智慧大本营、智慧获客、智慧营销、智慧管理。其中，以智慧大本营为例，该策略旨在进一步提升浙商银行在浙江省内的影响力和声誉，为浙江省的重大战略提供强有力的支持。
上半年，浙商银行向浙江省内提供了总计8812亿的融资服务总量，各项贷款余额达到5435亿，同比增长11.23%。同时，累计为43个重大项目提供服务，融资余额达到75亿，较年初增长39%，充分体现了其对浙江省重大战略的支持力度。
浙商银行价值重估或箭在弦上
时光荏苒，改革开放的巨浪翻涌，历经四十载砥砺前行，我国在资源禀赋、制度模式等方面，已然崭露领袖之姿与竞争实力。如今，随着国力不断攀升，我国银行业在全球金融版图中的崛起势头如虹，令杰米·戴蒙将“大型中资银行的崛起”视为摩根大通未来三大挑战之首”。
浙商银行作为中国银行业不可忽视的一员，正以全新的姿态来服务我国产业结构升级，并打破市场对传统银行业的定位。他们不断创新、积极进取的精神，为中国银行业的发展注入了新的活力和动力。在未来的发展中，我们有理由相信浙商银行将继续发挥重要作用，为我国的产业升级和经济腾飞贡献更多的力量，而在此过程中，浙商银行也必将迎来价值重估。
