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Signify Health是一家医疗保健平台，利用先进的分析和技术和全国医疗保健提供商网络，创建一种基于价值的支付模式，这种模式以医疗保健行业内两个细分领域为基础，一个是个别护理，另一个是家庭健康评估（IHE），这两个领域也构成了健康险发展的新方向。
美国健康险市场竞购从不停歇。八月下旬，据彭博社报道，亚马逊、联合健康以及CVS都在竞购家庭健康服务供应商Signify Health。
就在前不久，亚马逊刚下场收购了经营线下医疗诊所并提供远程医疗服务的巨头One Medical，被解读为在医疗保健领域的重要布局。这一次，亚马逊在间隔如此短的时间内再出手。
据彭博社报道，联合健康对Signify的最高出价超过每股30美元，而亚马逊的出价紧随其后。
受此影响，8月22日，也就是消息宣布的当天，Signify Health股价在盘前交易中飙升36.8%至29美元，公司市值达到68亿美元。
最终，医药巨头和健康保险公司CVS Health赢得了这场竞购战。9月5日，CVS Health和 Signify Health已达成最终协议，根据协议，CVS Health将以每股30.50美元的现金收购 Signify Health，总交易价值约为80亿美元。
获得三家巨头抛来的橄榄枝，Signify Health究竟是一家怎样的公司？据悉，Signify Health重点关注居家医疗保健，但并不是典型的服务提供商，而是通过为保险公司提供居家评估和联邦医保捆绑支付这两块核心业务，致力于提升居家护理的效率，其客户包括健康保险公司、政府和私人雇主、医院运营商和医生团体。
01
另辟蹊径：Signify Health推动健康险两大创新
两大核心业务：捆绑付费模式和家庭健康评估
Signify Health是一家医疗保健平台，利用先进的分析和技术和全国医疗保健提供商网络，创建一种基于价值的支付模式，这种模式以医疗保健行业内两个快速增长的细分领域为基础，一个是个别护理，另一个是家庭健康评估（IHE）。这两个领域也构成了Signify Health的两个核心业务。
基于个别护理的付费模式对于患者在某一护理期间所接受的所有或大部分服务，如外科手术、特殊情况或住院的其他原因，进行捆绑付费。
与这一业务对应的是，Signify Health参与了CMS的一种创新支付模式，运营着一个捆绑支付模式BPCI-A，为Medicare按服务付费（Medicare FFS）计划提供服务。
具体来看，Signify直接与CMS签订合同，并负责与医疗保健提供者合作开发和监控BPCI-A护理方案，通过这些合作伙伴，Signify协助遵守CMS规则和计划要求，并提供一套分析、技术和急性后管理服务。
Signify在招股书中表示，显示，作为BPCI-A的最大召集人，按所管理的事件数量计算，Signify参与BPCI-A超过6年，在护理行业享有领先地位，根据发布招股书时的估计，该公司已将在BPCI下管理的护理次数从2014年的约2.4次增加到2019年的约21.5万次。
2019年，其捆绑支付平台管理了61亿美元规模的BPCI-A项目。虽然某些BPCI-A项目下的捆绑支付计划于2019年最后一个季度启动，但是与其供应商合作伙伴的历史表现相比，急诊室出院的次数增加了15%，再入院率降低了约10%。此外，其移动供应商网络在2019年进入了超100万个家庭，评估了Medicare Advantage和其他管理式医疗计划的这些用户。
Signify的另一块业务是IHE。IHE是由临床医生在家中进行的健康评估，目的在于支持支付者参与Medicare Advantage和其他政府管理的管理式医疗计划。
通过CMS，Medicare基于Medicare FFS计划的历史支出，根据受益人的Medicare风险调整因子（Medicare RAF）进行调整，每月向每个受益人支付私人健康计划费用。基于这一点，Signify提供给健康计划客户的IHE服务可用于支持RAF分数，从而支持CMS的付款调整。
其招股书中的数据显示，Signify为50大Medicare Advantage计划中的26个提供服务，每年开展的IHE数量从 2015年的约39万次增加到2019年的近110万次，复合年增长率为28.9%。
在这一细分业务领域，2019年，Signify的顶级健康计划客户贡献了超过90%的年收入。该公司也在通过更多合作，增强其家庭和社区服务部门的能力。例如，该公司与宾夕法尼亚州的一家大型健康保险公司合作开发了IHE+ 解决方案，随后将其纳入为所有客户提供的更广泛产品中。此外，该公司还与一些大型健康计划合作，扩展IHE 产品，服务于他们的 Medicaid 人群。
根据其两大核心业务，Signify 开发了两类解决方案，一类是家庭和社区服务，包含诊断和预防服务、IHE、社会护理协调；另一类是捆绑护理服务，包括BPCI-A、雇主、健康险公司、责任医疗组织ACO、转移到家服务、TPA以及复杂护理管理。截至2020年9月30日，Signify 的数据框架包括大约3500万会员的数据。该公司的两个部门都由一个高级分析团队提供支持，负责构建决策支持算法和预测建模，对客户进行内部和外部的全面监控和报告。
为了完成上述业务，Signify Health建立了一个包含三类医疗保健供应商的全国性网络，涵盖数千名高技能的医疗专业人员。
第一类是由近9000家认证提供者组成的灵活移动网络，主要部署在个人家中和急性后设施中，收集关键患者数据、评估个人健康状况并通过IHE协调护理；
第二类是一个全国性的医院和医生网络，其中包括3,500个基于价值的提供商站点，这些站点参与了由联邦医疗保险计划、健康计划、雇主和其他付款人运营的支付计划；
第三类是一个由200个社区组织和200名临床和社会护理协调员组成的网络。
初创公司的范本，多年发展后终盈利
2018至2021年，Signify Health的总收入分别为3.379亿美元、5.018亿美元、6.106亿美元以及7.734亿美元，分别增长了48.5%、21.68%以及26.7%，整体而言保持良好的增长势头。
Signify Health的收入构成包括三项。第一，行政服务费和参与BPCI-A支付模式产生的部分节省，对应的是Signify的第一类业务，即基于个别护理的付费模式。第二部分是开展IHE和虚拟IHE后从健康保险公司获得的费用；第三部分是从健康险公司、卫生系统、政府机构和生物制药公司获得的各种服务费用，包括责任护理组织的急性后护理管理、SDOH管理、复杂的护理管理和护理人员支持服务。
费用方面，整体而言呈现出上涨趋势，但是上涨服务在2020和2021年有所下降。2019年的费用为5.106亿美元，较2018年增长了47.91%。后两年的增长率分别为16.14%和23.1%，大大放缓。
2019年，Signify Health净亏损2850万美元，比 2018年的净亏损2890万美元下降了1.38%。而后，净亏损大幅下降，2020年仅为1450万美元，而在2021年，该公司实现了扭亏为盈，净利润为990万美元。
02
对保险公司的优势
从Signify的业务来看，基本上离不开美国的联邦医保产品。实际上，其两大核心业务也为参与联邦医保业务的健康险公司带来了一定的优势，某种程度上指向了美国政府业务联邦医保的未来发展，同时也为更广泛的商业健康险市场带来了发展思路。
第一点，Signify的居家评估业务，细化了健康计划的护理环节，起到降本增效的作用。
在美国健康险市场中，居家护理已经发展完备，不仅CMS有一套针对联邦医保对居家护理付费的详细框架，同时市场上的参与者也是积极开展业务。
但是需要指出的是，在居家健康中，大部分参与者往往聚焦于提供护理服务，例如，联邦医保承保的范围就包括了专业护理服务；物理治疗、职业治疗和语言病理学服务；家庭健康辅助服务；医疗社会服务；以及医疗用品。
考虑到美国居家护理市场的最大支付方是Medicare和Medicaid，私人健康险报销的部分很少，因此，大多数居家护理机构提供的服务也局限在政府业务的范围内，即所谓的各种护理服务。保险公司作为支付方，可采购的护理服务供应商很多，但由于都是各种护理服务，因此很难有差异化，保险公司想要的价值也并不能得到全部满足。
相比之下，Signify提供的是家庭健康评估服务，即Signify网络内的医师、执业护士和医师助理来到患者家中，评估和捕获医疗、行为和社会护理需求，平均时间比典型的初级保健预约长2.5倍。也就是说，临床医生在来到患者家中时，除了评估患者的身心健康，更会通过了解会员的家庭环境以及阻碍用户获得健康的社会决定因素（SDOH），例如多久去一次药房，如果找到初级保健供应商，并将这些数据发送给会员的健康险公司，从而解决护理差距。
Signify将医疗以及医疗之外的各类护理需求整合成一块完整的服务，专门像保险公司提供，而不是像有些健康险公司那样，考虑到了这些因素，但是把这些包含在健康险计划中，很有可能出现遗漏和疏忽的情况。因此，Signify的这块服务非常差异性，是现在健康险公司需要的。
第二点，该公司支持的捆绑支付模式，是CMS创新中心推行的一种基于价值的支付模式，是最新的报销模式，也代表了健康险公司的参与需求。
自从提倡价值医疗以来，CMS推行了多种新型支付模式，包括通过医疗保险共享节省项目（The Shared Savings Program）引入的责任医疗组织ACO和Pioneer ACO模型以及Signify业务涉及的捆绑支付BPCI-A。
由于推出的时间较早，前一种创新支付模型被讨论众多，且这一领域已经聚集了诸多初创公司，致力于为健康险公司提供技术和护理。例如，在之前的文章中，我们提到，提倡价值护理的初级保健医生平台Aledade完成了1.23亿美元E轮融资，估值达到31亿美元，在低迷的保险科技融资市场上，证明了价值护理的价值。
相对而言，捆绑支付BPCI-A的推出时间相对较短，开展这类业务的公司相对较少，而在CMS政策以及控费降本的驱动下，保险公司有足够动力参与这一支付模型，因而在当前需求相对旺盛的市场上，Signify成为保险公司的刚需。我们认为，这也是联合健康、CVS以及亚马逊都想要并购Signify的原因。
目前，Signify的竞购战已经落下帷幕，联合健康、亚马逊以及CVS对Signify的追捧凸显了健康险市场对以Signify为代表的精细化、创新支付模型的需求和认可。
除了美国联邦医保，Signify代表的这种趋势必定会逐步拓展到商业健康险市场，在这一点上，无论是美国商业健康险高度发达的市场，还是其他以政府医保为主的国家，都是一样的。健康险市场未来的发展，需要的是创新的支付模型和精细化发展。
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