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2022第二季度，Oscar Health录得净亏损1.12亿美元。同时，该公司也退出了两个市场，停售了+Oscar信息技术解决方案，以求早日实现盈利。
美股上市的健康险公司，Oscar Health是绕不过去的一家。该公司于2021年2月上市，随后股价达到35美元的高点，也将“互联网+保险+医疗”模式推向高潮。但在经历经济和市场影响、一年半后的当下，该公司却陷入了“低谷”，当前股价大约在7美元左右，估值也仅有15亿美元左右。
2022年上半年，美国健康险初创公司的表现都不太理想。作为典型，Oscar Health的问题出在哪里？
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Oscar Health“过冬”：怎一个“亏”字了得
在分析Oscar Health之前，我们先来看一下Oscar Health的业务。
简单来说，Oscar Health是一家健康险公司，主要提供健康险产品，另有一小块业务是提供技术平台。
健康险产品主要包括个人和家庭计划、小企业计划以及联邦医保MA产品。
受益于奥巴马平价医疗法案对个险市场的推动，Oscar Health以个险起家，通过医疗护理团队、应用程序等提升消费者体验。而后，该公司拓展小企业计划，进入市场份额占比约为一半的团险市场，并与信诺推出了联名款团险产品。2020年，该公司在已有商业市场的基础上，开展联邦医保MA业务。
在健康险业务之外，Oscar Health也寻求出售+Oscar信息技术平台，寻求收入多样化。这一业务大约于2021年开始，目前发展规模有限，仅涵盖了寥寥一两家客户，且在最近，这仅有的合作关系也告吹了。
虽然已经发展多年，但是不得不说，这几块业务都为公司招致了巨大亏损。从其财务数据中，我们得以一探究竟。
Oscar Health的财务数据显示，2022第二季度，公司总营收10.17亿美元，较去年同期的5.29亿美元，增长92.21%。上半年总营收达到19.90亿美元，较去年同期的8.99亿美元，增长了121.45%。
营收包括保费、行政服务收入以及投资收入，保费收入仍然是最主要的收入来源。且增长也相对可观，二季度增长88.31%，上半年增长117.46%。
收入当中，行政服务收入是值得注意的一部分，具体指的是该公司通过+Oscar产品提供服务获得的收入。Oscar利用技术平台，为提供者和支付者提供管理服务，帮助他们实现他们向价值护理的转变。
虽然这块收入增长飙升，但是所占份额仍是较小的一部分，且目前该公司采取的举措中，有一部分与这一块息息相关，我们在接下来会详细介绍。
Oscar的成本构成如下。其中，值得关注的一项是赔付费用。从表中可以看出，第二季度的医疗赔付为8.08亿美元，同比增长了92.59%；上半年的赔付为15.43亿美元，同比增长124.33%。
与赔付相关的，是衡量健康险公司的一个重要指标，即赔付费用与保费收入的百分比，也就是医疗费用比率（Medical Loss Ratio，MLR）。
从表中可以看出，2022年第二季度的MLR为82.2%，较去年同期下降了20个基点。2022年上半年，MLR为79.9%，2021年上半年则为78.7%。
在健康险科技公司中，Oscar Health的MLR并不算高，而且这一指标较去年的最高点也已经下降了许多，落在了一个相对比较合理的区间。Oscar Health也在财报中表示，较低的MLR和定价、较低的COVID-19影响以及组合转变推动的会员人数构成变化有关。
我们也猜测，较低的MLR和Oscar Health本身的业务结构有关，即以个人和小企业业务为主，MA计划是比较小的一块业务，这一点从其会员的构成也能看出来。
数据显示，截至2022年6月30日，Oscar Health会员人数为1,036,720，同比增长84%。其中，个人和小企业会员986,017，占比95.11%，MA会员4658名，与信诺联名的会员数46,045名。
2022上半年，Oscar Health仍然录得净亏损1.12亿美元，同比增加3900万美元；调整后EBITDA亏损7600万美元，同比增加2500万美元。
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Oscar Health的挑战：
数据泄露、退出市场、技术解决方案停售
从财报数据可以看出，对于Oscar Health来说，2022上半年仍然可以说是一个“令投资者失望”的半年。投资者不离不弃这么多年，尚未等来Oscar Health盈利的可能性，却已经迎来了几条负面消息，包括数据泄露事件、退出市场以及技术解决方案停售。
今年1月份，据外媒报道，Oscar Health因供应商打印问题而泄露了加州地区会员的关键信息，包括姓名、Oscar ID号、索赔号、提供者信息、服务日期、程序/服务名称和计划名称/隶属关系。
虽说不是由技术而引起的数据泄露，但是对于一家标榜自己为技术公司的创企来说，这种由于供应商打印问题而造成的数据泄露也略有些“不上心”，某种程度上也揭示了，Oscar Health本身对数据可能并未采取任何加密工作，因此一个会员的关键信息被错误地发给另一个会员时，能被轻易看到。
除了数据泄露，和Oscar Health本身业务更加相关的，则是退出市场和停售技术解决方案。
退出市场是Oscar Health公布一季度财报之后决定的。根据该公司5月10日发布的收益报告，Oscar Health第一季度的注册人数和收入大幅增长，但净亏损超过7700 万美元。也许是增收不增利，让Oscar Health不得不面对现实，急于收窄市场。
基于一季度的财报数据，Oscar Health 表示，由于公司专注于实现盈利，公司将在2023计划年度退出两个市场，分别是阿肯色州和科罗拉多州。
首席执行官Mario Schlosser表示，这些对Oscar来说是“小市场”，且需要一些繁重的监管才能维持运营，预计退出这两个市场不会对Oscar Health的财务前景产生重大影响。
对于一个初创公司来说，收窄市场走在了跑马圈地的反面。除了部分采用紧缩型扩张的公司来说，大多数健康险初创公司都在努力扩展市场，寻求规模效应，Oscar Health也是如此。
2021年下半年，Oscar Health还计划于2022年度在三个新州和146个新县提供个人和家庭计划，标志着该公司连续第五年进行地域扩张。而在2022年，Oscar Health一转战略，决定收紧市场，优先注重盈利能力。
从这一点可以看出，在规模和盈利性之间，Oscar在努力寻找一个平衡。
兴许是退出市场并没有带来即时的效果，2022年第二季度，Oscar Health的财务数据依旧惨不忍睹，和一季度相比没有最惨，只有更惨。二季度，虽然Oscar的营收和会员数量都几乎翻了一倍，但是亏损仍然是扩大的。
面对增收不增利的困境，Oscar Health首席执行官兼联合创始人Mario Schlosser表示：“Oscar Health在第一季度保持强劲势头，这反映了我们持续利用我们的技术，推动业务收入增长并提高效率的能力。随着我们继续执行我们今年的三项战略重点——为公司定位近期的盈利能力、继续在美国保险市场增长并加速我们的+Oscar产品供应——我们已做好准备满足我们的会员、客户和供应商合作伙伴。”
值得注意的是，Mario Schlosser提到的三个目标中，即定位公司的盈利能力、继续在美国保险市场的增长，并加速+Oscar产品的供应，只有一个目标被保留，就是提高盈利能力，后两个目标都随着一季度以及二季度的财报发布，相继被放弃。
如果说放弃美国市场的增长是为了退出运营成本繁重、且带不来财务优势的市场，那么决定供应以及放弃供应+Oscar产品，则是Oscar本身的定位不够清晰了。
+Oscar是Oscar推出的一个信息技术平台，旨在推动医疗保健领域的参与者向价值医疗的转变。Oscar计划每年签署大约一到两个新的+Oscar协议。
Oscar也一直在吹捧+Oscar平台的效果。该公司表示，+Oscar平台使急诊室就诊次数减少了 13%，预约之后缺勤人数减少了20%，年度健康访问次数增加15%。
坐拥如此明显的效果，Oscar Health却在拓展+Oscar平台方面面临困难。Oscar宣布将在未来18个月内停止为其+Oscar 信息技术平台寻求新的全方位服务交易,原因是在大规模拓展+Oscar平台方面遇到了困难。
这一原因也让Oscar收获的第一个技术服务客户Health First Health Plans终止了交易关系。
此前，Oscar与佛罗里达州的Health First Health Plans签订了合作伙伴关系，旨在让Medicare Advantage和个人会员访问该平台，计划于2022年初上线。
然而，最新的消息是，双方将终止这笔交易。Oscar在提交给证券交易委员会的文件中表示，此次交易预计将在2022年产生6000万美元的收入。但是终止协议不会对公司2022年的净亏损和调整后的收入、税项、折旧和摊销前利润产生重大影响。
针对终止供应+Oscar平台，首席执行官表示，停止新技术协议的决定并没有改变Oscar对2022年的财务预期，Oscar计划重新分配资源，专注于在明年实现保险业务的盈利，并于2025年实现整体盈利。
且不论Oscar停止供应技术平台的影响几何，单单是供应技术平台本身，就和Oscar的主营业务相去甚远。
Oscar是一家健康险科技公司，其主营业务是承保保险。但是，在保险业务尚未实现盈利的时候，该公司却又开始出售技术平台。这背后的原因大概有两点。第一，Oscar对自己的技术高度自信，急于将技术推给其他公司。第二，Oscar面临盈利压力，急于通过技术实现变现。
不论是哪一种，Oscar可能忘记考虑，出售科技平台本身带来的整合、维护等投入可能远远高于平台本身带来的营收。
从二季度财报来看，平台带来的收入大约为2045万美元，占整体收入的比例约为2%，几乎可以忽略不计。再看Oscar的一般和行政费用，在二季度达到8075.4万美元，较去年同期增长了57.83%。这一增长也让我们怀疑，+Oscar技术平台本身推动了该公司的行政费用增长。
总结来看，Oscar Health本身存在盲目扩张、定位不清晰等问题。一方面，Oscar在进入某个市场之前没有考虑清楚，后续为了盈利再退出市场，导致此前的经营被浪费。另一方面，Oscar在没有经营好保险业务的情况下，就开始销售技术平台，但又无法应对整合平台带来的挑战，只能中途作罢。
这些也是任何一家初创公司可能存在的问题。实际上，美国健康险市场以商保为主，为各类公司创造了机遇。坐拥这样的机会，Oscar之类的健康险初创公司的表现并不好，盈利倒还是其次，关键初创公司在核心业务上并没有把握好，导致问题重重。因此，初创公司还是需要找准自己的核心业务，在此基础上发力，方能不辜负健康险市场的机会，为自己博得一个成功的未来。
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